在經歷了(le)一(yi)路走高(gao)后，近期A股市場調整。而(er)與(yu)此同時，成交量(liang)依舊破萬億，交易活(huo)躍(yue)。本輪行(xing)情到(dao)哪了(le)？還能投什么？7月15日，新(xin)京(jing)報貝殼財經邀請清(qing)和泉資本投資總(zong)監吳俊峰做(zuo)客(ke)直(zhi)播(bo)間，以下為直(zhi)播(bo)精(jing)彩內容整理(li)。
A股(gu)市(shi)場(chang)有三個(ge)(ge)(ge)主要(yao)的(de)影(ying)響因(yin)(yin)素(su)。第(di)一(yi)個(ge)(ge)(ge)是業績，第(di)二(er)個(ge)(ge)(ge)是流(liu)動性(xing)，第(di)三是風(feng)險(xian)偏(pian)好。首先(xian)業績跟整個(ge)(ge)(ge)經(jing)濟(ji)(ji)情況相關(guan)(guan)，目(mu)前來(lai)看經(jing)濟(ji)(ji)處于(yu)逐(zhu)(zhu)漸(jian)的(de)回升(sheng)期(qi)，基本面大家(jia)認為會逐(zhu)(zhu)漸(jian)改善。同時，估值(zhi)跟流(liu)動性(xing)相關(guan)(guan)，而流(liu)動性(xing)其實從(cong)2019年初開始就逐(zhu)(zhu)漸(jian)寬(kuan)松，目(mu)前流(liu)動性(xing)還(huan)沒有收(shou)緊，各種理財收(shou)益率逐(zhu)(zhu)步(bu)下滑也反映(ying)了資(zi)金比(bi)較(jiao)寬(kuan)裕。最后，風(feng)險(xian)偏(pian)好體現在(zai)換手率較(jiao)高(gao)，包括一(yi)些個(ge)(ge)(ge)股(gu)創(chuang)新(xin)(xin)高(gao)。風(feng)險(xian)偏(pian)好跟監管政(zheng)策相關(guan)(guan)，目(mu)前監管希(xi)望資(zi)本市(shi)場(chang)扶植新(xin)(xin)產業。現在(zai)這三個(ge)(ge)(ge)因(yin)(yin)素(su)還(huan)是比(bi)較(jiao)理想，如果未(wei)來(lai)三個(ge)(ge)(ge)因(yin)(yin)素(su)發生逆轉(zhuan)，可以(yi)判(pan)斷(duan)行情結束。
國家對資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)定調是(shi)很高的(de)，牽一(yi)發而(er)動全(quan)身。從最近(jin)的(de)資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)改(gai)革來看(kan)，幾個方向是(shi)確定的(de)，更(geng)加(jia)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)、更(geng)加(jia)透明(ming)、優勝劣汰。目前(qian)(qian)從市(shi)(shi)場(chang)的(de)資(zi)金(jin)(jin)來看(kan)，機構化(hua)的(de)資(zi)金(jin)(jin)已(yi)經(jing)成為了增(zeng)量的(de)主力，市(shi)(shi)場(chang)的(de)交易(yi)結(jie)構也不(bu)會像2015年(nian)那(nei)樣具有很多杠桿資(zi)金(jin)(jin)，這(zhe)一(yi)輪市(shi)(shi)場(chang)要比前(qian)(qian)面幾輪更(geng)健康(kang)一(yi)些(xie)。
作(zuo)為機(ji)(ji)構投資(zi)者，其(qi)實(shi)我們考慮問題是中長(chang)(chang)期的(de)(de)角度，對(dui)一個公司，如果沒法看3到5年的(de)(de)成(cheng)長(chang)(chang)性，那(nei)就不看了。當前市場的(de)(de)增(zeng)量(liang)資(zi)金和主要的(de)(de)博(bo)弈(yi)力量(liang)已經逐漸(jian)機(ji)(ji)構化了，相信很大部(bu)分(fen)的(de)(de)機(ji)(ji)構都逐步會認同(tong)這樣的(de)(de)策略。
至于下半年投資(zi)(zi)機會的(de)(de)所(suo)在(zai)，我覺得還(huan)是一個道理：市(shi)場的(de)(de)結(jie)構(gou)的(de)(de)演化，跟經濟結(jie)構(gou)變化是相關的(de)(de)。中(zhong)國2010年之后，屬于以(yi)消(xiao)費和科技創新為驅動的(de)(de)中(zhong)速成長的(de)(de)階段，周期性減弱，那你去搞一些周期性彈性大的(de)(de)，就沒有(you)什么邏輯可言(yan)，更多是應(ying)該(gai)去尋找受益于經濟結(jie)構(gou)轉型的(de)(de)方向(xiang)性的(de)(de)資(zi)(zi)產。
從(cong)大的(de)方(fang)向(xiang)來說，整個科技(ji)(ji)創新跟通信技(ji)(ji)術(shu)的(de)換代密切(qie)相關。而現在是(shi)4G切(qie)換5G的(de)節點。后(hou)面的(de)問題就是(shi)把握(wo)節奏。
投資(zi)者一(yi)定要理解一(yi)個邏輯的對應關(guan)系，是(shi)因(yin)為(wei)大家看好新興產(chan)業，所以估值(zhi)才高，大家不看好那(nei)些跟經濟周期相關(guan)的行(xing)業，所以估值(zhi)才低。因(yin)為(wei)估值(zhi)低而(er)去買是(shi)本末倒置(zhi)。
怎么看券商股等金融股未來行情？
傳媒股是否有機會？是否看好院線的機會？
傳媒(mei)是一(yi)個(ge)很廣(guang)泛的(de)概(gai)念，按照我們內部的(de)劃分，廣(guang)告(gao)(gao)、網(wang)(wang)絡游戲(xi)(xi)、影視(shi)(shi)和電(dian)視(shi)(shi)劇、視(shi)(shi)頻(pin)網(wang)(wang)站(zhan)都(dou)是傳媒(mei)公(gong)司。目前來(lai)(lai)看，網(wang)(wang)絡游戲(xi)(xi)最(zui)景氣(qi)，疫情期(qi)間線上娛樂非常好(hao)。另外短(duan)視(shi)(shi)頻(pin)包括一(yi)些視(shi)(shi)頻(pin)網(wang)(wang)站(zhan)，表現也(ye)是很好(hao)。但(dan)是包括院線、廣(guang)告(gao)(gao)等偏線下(xia)的(de)，今(jin)年是受壓制(zhi)的(de)。需要注意(yi)，傳媒(mei)行業(ye)是一(yi)個(ge)成長(chang)(chang)性比(bi)較好(hao)的(de)行業(ye)，業(ye)態進化很快(kuai)，可能你(ni)以前覺得(de)電(dian)影好(hao)，但(dan)是視(shi)(shi)頻(pin)網(wang)(wang)站(zhan)出來(lai)(lai)了(le)，就會沖(chong)擊這個(ge)行業(ye)。偏長(chang)(chang)期(qi)角度來(lai)(lai)看，還是一(yi)些大(da)的(de)游戲(xi)(xi)公(gong)司會更好(hao)一(yi)些。
投資者如何選擇適合自己的基金和其他理財工具？
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