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洞察與新聞
這里匯集了我們對宏觀經濟和股票市場的理解,通過梳理內部的理念和觀點能夠推動我們不斷提升投資能力。通過核心人物訪談、研究成果分享、公司動態發布,與投資者在觀點上保持溝通增進了解,這也是售后工作的重要環節。
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清和泉資本專注股票多頭策略,堅持以能力圈為限度的、以安全邊際為基石的長期價值投資。我們相信,投資就是做大概率的事,將以ROE為核心尋找優質龍頭公司,以合理價格買入并持有。
動態
2024年 | 致清和泉投資人的一封信
2023-12-29|清和泉資本


各位尊敬的投資人:

大家好!
2023年(nian)是中國走出疫情沖擊的(de)“重啟”之年(nian),雖說(shuo)受到地產(chan)、債務、外需等問(wen)題的(de)拖累(lei),修(xiu)復(fu)的(de)力度不及市(shi)場(chang)預(yu)期,但復(fu)蘇的(de)方向得以確立(li),經濟增速也在逐步回(hui)歸。2023年(nian)中國的(de)資本(ben)市(shi)場(chang)表現疲弱,市(shi)場(chang)的(de)預(yu)期由過(guo)高到過(guo)低,從滿懷(huai)希望到不斷質疑(yi),A股這(zhe)張晴雨表也大(da)幅(fu)落后海(hai)外市(shi)場(chang)。
2023年仿(fang)佛(fo)歷史的一片留白,乏善可陳。市場(chang)的一致預期(qi)從年初的“東(dong)升(sheng)西降(jiang)”反(fan)轉為年末的“東(dong)降(jiang)西升(sheng)”。歷史經驗證明,一致預期(qi)往(wang)往(wang)經不起事(shi)后檢驗。因為這種(zhong)“線性外(wai)推”漠視(shi)了(le)資(zi)產的價(jia)格,而市場(chang)的悲(bei)觀(guan)(guan)或樂觀(guan)(guan)預期(qi)早已被計入其(qi)中。
2024年的(de)一致(zhi)預期,除了對中國資產(chan)價格的(de)漠視之外(wai),還有兩個(ge)被忽(hu)略的(de)關(guan)鍵因素(su):第一,海外(wai)流動(dong)性迎(ying)來(lai)(lai)了轉(zhuan)折(zhe)點(dian),驅動(dong)中美利差(cha)收窄(zhai);第二,特別重要的(de)是國內(nei)經濟有望迎(ying)來(lai)(lai)新的(de)平衡,新平衡來(lai)(lai)自于總(zong)量基調政策的(de)調整、地產(chan)政策力度的(de)加碼以(yi)及財政擴張政策的(de)實施落地。
2024年的中(zhong)國資本市(shi)場在(zai)這(zhe)些(xie)(xie)關鍵因素的作用下(xia)將會看到生機,那些(xie)(xie)受(shou)(shou)益(yi)于(yu)全球(qiu)產業鏈重構(gou)、受(shou)(shou)益(yi)于(yu)中(zhong)國的老齡(ling)化(hua)、受(shou)(shou)益(yi)于(yu)供給(gei)側出清的一些(xie)(xie)行業將會逐步(bu)形成確定性趨勢(shi),而我們需(xu)要對過去的投資框架進行反思與迭代,投資策(ce)略也需(xu)要更加多元化(hua)。
若我(wo)們(men)(men)將視野進一(yi)步(bu)拉(la)長,信(xin)心不(bu)足(zu)(zu)的(de)(de)問(wen)題(ti)(ti)(ti)依(yi)然(ran)存在,這影響(xiang)了中長期(qi)(qi)市(shi)場的(de)(de)向上(shang)空間(jian)。因為當(dang)下中國經濟(ji)預期(qi)(qi)就如同一(yi)個人身(shen)處隧道(dao),只看(kan)得見出(chu)(chu)口的(de)(de)光(guang),無法看(kan)得寬廣。看(kan)不(bu)清(qing)的(de)(de)可能(neng)(neng)是(shi)地(di)產拖累問(wen)題(ti)(ti)(ti)、經濟(ji)動能(neng)(neng)不(bu)足(zu)(zu)問(wen)題(ti)(ti)(ti)、人口結構(gou)問(wen)題(ti)(ti)(ti)、大(da)國博弈問(wen)題(ti)(ti)(ti),這些經濟(ji)轉型攻關期(qi)(qi)的(de)(de)問(wen)題(ti)(ti)(ti)和破(po)解思路,當(dang)前(qian)的(de)(de)我(wo)們(men)(men)或(huo)許(xu)很難給出(chu)(chu)答案。但(dan)我(wo)們(men)(men)相信(xin),未來3-5年,經濟(ji)“去舊”的(de)(de)烈(lie)度會越(yue)來越(yue)小、“育新”的(de)(de)進展會越(yue)來越(yue)快,我(wo)們(men)(men)距離隧道(dao)的(de)(de)出(chu)(chu)口已(yi)經越(yue)來越(yue)近。而資本(ben)市(shi)場是(shi)先(xian)行指標,當(dang)前(qian)或(huo)許(xu)就是(shi)最好的(de)(de)時點(dian)。
失意(yi)事(shi)來(lai)(lai),治(zhi)之(zhi)以(yi)忍,快心(xin)事(shi)來(lai)(lai),處之(zhi)以(yi)淡。過去幾年我們(men)(men)走過的路,沿(yan)途有(you)風景(jing)、有(you)荊(jing)棘,使我們(men)(men)深受鼓舞的,我們(men)(men)要(yao)銘記,而鞭策(ce)和督促我們(men)(men)的,我們(men)(men)更要(yao)警醒。或(huo)許此刻(ke)正處逆境,我們(men)(men)要(yao)用(yong)忍耐來(lai)(lai)治(zhi)理(li)心(xin)境、用(yong)智慧來(lai)(lai)尋(xun)找出路、用(yong)堅韌來(lai)(lai)實現目標,這樣才不會被失意(yi)的事(shi)所(suo)困擾。所(suo)以(yi),調整(zheng)步伐(fa),不避艱苦,重新出發。
最后,祝愿各位投資人在新的一年向陽而生、逐光而行(xing)。相(xiang)信在這個(ge)時空通道中,我們(men)(men)終將(jiang)迎接(jie)陽光、看到(dao)希(xi)望。也期待我們(men)(men)穿(chuan)過隧道、穿(chuan)越逆境(jing),做更好的自己!
清和泉與君共勉!


劉青山

清和泉資(zi)本創始人

2023年12月(yue)29日
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(一)凈資產不低于1000萬元的單位;

(二)金融資產不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。

前款所稱金融資產包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、期貨權益等。

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(二)依法設立并在基金業協會備案的投資計劃;

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