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洞察與新聞
這里匯集了我們對宏觀經濟和股票市場的理解,通過梳理內部的理念和觀點能夠推動我們不斷提升投資能力。通過核心人物訪談、研究成果分享、公司動態發布,與投資者在觀點上保持溝通增進了解,這也是售后工作的重要環節。
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這里匯集了我們對宏觀經濟和股票市場的理解,通過梳理內部的理念和觀點能夠推動我們不斷提升投資能力。通過核心人物訪談、研究成果分享、公司動態發布,與投資者在觀點上保持溝通增進了解,這也是售后工作的重要環節。
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清和泉資本專注股票多頭策略,堅持以能力圈為限度的、以安全邊際為基石的長期價值投資。我們相信,投資就是做大概率的事,將以ROE為核心尋找優質龍頭公司,以合理價格買入并持有。
洞察
2023年 | 致清和泉投資人的一封信
2022-12-31|清和泉資本

各位尊敬的投資(zi)人(ren):

大家好!
2022年我們(men)面臨(lin)百年一(yi)(yi)遇(yu)的(de)(de)疫情、七十(shi)年一(yi)(yi)遇(yu)最嚴重(zhong)(zhong)的(de)(de)俄烏地(di)緣沖突、五十(shi)年一(yi)(yi)遇(yu)的(de)(de)全球通脹、改(gai)革開放四十(shi)年以來最嚴重(zhong)(zhong)的(de)(de)外資唱衰(shuai)、二十(shi)年一(yi)(yi)遇(yu)的(de)(de)地(di)產信(xin)用(yong)危機等多重(zhong)(zhong)利空疊加的(de)(de)宏觀環境。這一(yi)(yi)年,世(shi)(shi)界充滿了不確定性。這一(yi)(yi)年,歷史留下了濃墨(mo)重(zhong)(zhong)彩(cai)的(de)(de)一(yi)(yi)筆,或(huo)許是世(shi)(shi)界格局變(bian)遷最關(guan)鍵的(de)(de)一(yi)(yi)筆、新舊周期轉(zhuan)折演化的(de)(de)一(yi)(yi)筆。
2022年(nian)(nian)(nian)的(de)資(zi)本市場同樣充滿(man)了挑戰(zhan),投資(zi)時鐘處于(yu)典型的(de)“滯脹”象(xiang)限(xian),滯脹是(shi)股市的(de)敵人。這(zhe)(zhe)一(yi)年(nian)(nian)(nian),各(ge)類資(zi)產幾乎“全軍覆沒”。這(zhe)(zhe)一(yi)年(nian)(nian)(nian),A股經歷波動、博弈、輪(lun)動三重蹂躪(lin)。這(zhe)(zhe)一(yi)年(nian)(nian)(nian),投資(zi)異常艱難,超過了2018年(nian)(nian)(nian)。這(zhe)(zhe)一(yi)年(nian)(nian)(nian),我們無論從倉位擇時還是(shi)行業(ye)配置上都有很多(duo)需要(yao)提高(gao)的(de)地方(fang),我們深感(gan)責任重大。
諸多感慨(kai)難(nan)以言(yan)表,責(ze)任(ren)之重如履薄冰。2022年臨“危”我們(men)要(yao)活著(zhu),2023年生“機”我們(men)要(yao)積極。落寞和懊惱無法幫(bang)助(zhu)我們(men)迎接挑戰,唯有(you)總結(jie)教訓、積極面對、抓住機會才能(neng)迎頭趕上。
2023年可以確定(ding)的是(shi)諸多壓(ya)制因素迎來(lai)了轉(zhuan)機(ji),國內(nei)防疫政策(ce)重大優化、地產政策(ce)全面(mian)轉(zhuan)向,海外通脹確認了拐(guai)點、美聯(lian)儲緊縮政策(ce)在退坡、地緣沖(chong)突有望邊際緩(huan)解。我們相信扛過壓(ya)力后,明(ming)年的宏觀環境應(ying)該是(shi)“峰回路轉(zhuan)、柳暗花明(ming)”。
2023年(nian)的(de)(de)資(zi)本市(shi)(shi)場我們(men)的(de)(de)關鍵詞為“重(zhong)啟(qi)”。投(tou)(tou)資(zi)時鐘有望(wang)由“滯(zhi)脹(zhang)”象限向(xiang)“衰(shuai)退”象限轉動,而衰(shuai)退其(qi)實是(shi)股市(shi)(shi)的(de)(de)朋友,權益投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)日子會更好過。“重(zhong)啟(qi)”一(yi)(yi)方(fang)(fang)(fang)面體(ti)現在(zai)經濟的(de)(de)重(zhong)啟(qi),消(xiao)費(fei)復蘇一(yi)(yi)馬當先、地產拖累(lei)明顯收窄,與(yu)(yu)此相(xiang)對應的(de)(de)是(shi)消(xiao)費(fei)鏈(lian)(lian)和地產鏈(lian)(lian)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)機會要牢牢把握(wo)。“重(zhong)啟(qi)”的(de)(de)另一(yi)(yi)方(fang)(fang)(fang)面要掌(zhang)握(wo)經濟發(fa)展與(yu)(yu)國(guo)家(jia)安全的(de)(de)輪換交替,與(yu)(yu)此對應了(le)安全鏈(lian)(lian)等自主可控相(xiang)關領(ling)域的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)機會,也(ye)影響著(zhu)市(shi)(shi)場的(de)(de)演繹節奏。此外,明年(nian)的(de)(de)市(shi)(shi)場或許還會延續波動、博弈、輪動的(de)(de)特(te)征(zheng)與(yu)(yu)格局(ju),投(tou)(tou)資(zi)精細(xi)化(hua)和組合(he)均衡化(hua)是(shi)未來的(de)(de)應對方(fang)(fang)(fang)式。
前兩天(tian)完成的(de)(de)(de)年(nian)度投資策略會,在這個過程中我(wo)們(men)收到了來(lai)(lai)自(zi)合作伙(huo)伴和投資人的(de)(de)(de)反饋,有鞭(bian)策、有建議(yi),更多的(de)(de)(de)是對明年(nian)的(de)(de)(de)期許。如(ru)何能夠在接下(xia)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)市場中不負所托、抓住(zhu)機遇(yu)?我(wo)想有三項(xiang)工作重(zhong)點:第一(yi),通(tong)(tong)過完善(shan)宏框架來(lai)(lai)規避風險、抓住(zhu)主(zhu)線;第二,通(tong)(tong)過拓展研(yan)(yan)究范圍擴(kuo)充并平衡(heng)收益來(lai)(lai)源;第三,通(tong)(tong)過量化輔助研(yan)(yan)究跟蹤市場特征提高(gao)投資效率。當然(ran),更為重(zhong)要的(de)(de)(de)是堅(jian)持做(zuo)正確的(de)(de)(de)事,尋(xun)找那(nei)些高(gao)ROE、充裕現金流的(de)(de)(de)好公(gong)司。在優(you)質(zhi)公(gong)司的(de)(de)(de)研(yan)(yan)究上加強深(shen)度、多花(hua)功夫,才能做(zuo)到業績(ji)來(lai)(lai)源可靠、可持續。
初心不(bu)改、篤行不(bu)怠,感恩信任(ren)、踏(ta)浪前行!
最后,值(zhi)此新年之際,祝(zhu)愿各位投(tou)資(zi)人健康平安、萬(wan)事(shi)順遂(sui)。我(wo)相(xiang)信,沒有一(yi)個冬天(tian)不可逾越,沒有一(yi)個春天(tian)不會來臨。期待2023年街(jie)道(dao)重(zhong)啟(qi)(qi)繁(fan)華、生活重(zhong)啟(qi)(qi)美(mei)好、資(zi)產重(zhong)啟(qi)(qi)增值(zhi)。
清和泉與君共勉!


劉青山

清(qing)和(he)泉(quan)資本創始人

2022年12月31日

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