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洞察與新聞
這里匯集了我們對宏觀經濟和股票市場的理解,通過梳理內部的理念和觀點能夠推動我們不斷提升投資能力。通過核心人物訪談、研究成果分享、公司動態發布,與投資者在觀點上保持溝通增進了解,這也是售后工作的重要環節。
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專訪
清和泉錢衛東:抑制資產泡沫,是風險來了嗎?
2016-11-01|清和泉資本



10月滬指整體收紅,您認為接下來的A股市場有哪些需要關注的事件?



四季度細分來看,剛剛過去的紅10月行情略超預期,站上了重要的3100點整數位和技術位,給四季度帶來了小小的開門紅。四季度后半段尤其是11月,我們主要關注了一些外部因素,尤其是已經進入決戰階段的美國大選,將會決定美國未來較長時間的貨幣政策、經濟走向、金融政策等,回首6月的英國脫歐對全球市場的沖擊,大家記憶猶新,據此來看11月還是要保持一定的謹慎。




那么,根據您上述的擾動因素,您認為接下來大盤將如何走?




總結來說接下來的兩個月:上下兩難、區間博弈。受制于外部干擾因素,加之國內短期流動性趨緊,向上走的空間比較有限;而中國市場經歷了前期的三輪股災,今年以來一直是逐步修復和筑底的階段,下方的底部支撐還是比較扎實的,加之監管層的調控手段也越來越純熟、市場也在向健康的方向發展。
提到調控的手段,在剛剛召開的政治局會議中,強調了抑制資產泡沫防風險,您覺得會對股市產生什么影響?
抑制資產泡沫的重要性再次提升,而且劃入了貨幣政策部分,這是略超預期的地方。這塊我認為主要不是針對股市來的,還是以抑制房地產泡沫為主,十一期間出臺的一系列措施已經體現的比較明顯。當然抑制資產泡沫不僅僅針對房地產,包括大宗商品、債市都呈現出一定的泡沫性,無論如何總體的目的還是要延續在金融領域去杠桿的定調,引導經濟脫虛向實,資金更多的流入實體經濟當中,從這個角度長遠來看對股市是一個好事。




談到房地產,在經歷了近一年的火爆以及近期的觀望之后,您如何看待房地產市場的后續發展?樓市的后續走勢會對股市產生什么影響?




首先看一下這一次十一期間密集的樓市調控,可以說高層是有備而來,因城施策、精準打擊。未來房地產市場發展將加速分化,1)大型企業因資金充裕,償債能力較強,對銷量的快速下滑緩沖能力較強。2)本輪周期龍頭企業拿地節奏控制較好,存貨銷售比普遍較低,未來去庫存的壓力將明顯好于小房企。3)本輪中小房企杠桿率普遍較高,負債率高企,未來債務風險較大。而房地產的資金是否會分流至股市,我們認為短期的影響因素較多,暫時不會有那么顯著的體現。資產配置的輪動是一個長期的過程,從長期大類資產配置和資金面的角度來說,股市確實是相對來說的價值洼地,后續應該會有一部分資金從房地產轉移至股市。




我們知道您的身份是私募管理人,那么作為私募來說,您的投資策略是怎樣的?現在的倉位大概是多少?具體看好的行業是哪些呢?




總結來說:確定性大于估值彈性,內生增長大于外延并購,10月以來倉位是5成多一些。看好的方向主要是三個:一、估值切換:主要集中在低估值、穩定增長的行業,例如醫藥、食品飲料、家電等。二、風格切換:主要集中在具有配置價值的行業,例如大金融、高股息行業等。三、改革主題:主要為符合宏觀背景的主題,重點關注混改、PPP、債轉股、深港通等。


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