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洞察與新聞
這里匯集了我們對宏觀經濟和股票市場的理解,通過梳理內部的理念和觀點能夠推動我們不斷提升投資能力。通過核心人物訪談、研究成果分享、公司動態發布,與投資者在觀點上保持溝通增進了解,這也是售后工作的重要環節。
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專訪
清和泉劉青山:兩次化解危機 應對重于預測
2016-08-13|清和泉資本


劉青山:首秀基金經理險遭下課 5000點奔私又遇大跌


 碩士畢業就在公募基金行業里打拼的劉青山,2003年迎來了職業生涯的晉升機會。作為新晉基金經理,年輕氣盛的劉青山準備大干一場,上演一出少年英雄的大戲,但他沒想到的是剛一出手就慘遭敗績。 



北京清和泉資本管理有限公司創始合伙人 劉青山:雖然管理了幾個月,但是2003年產品在公募基金都是墊底的,壓力很大,面臨被下崗的危險。公募基金,大家都非常關注你的排名,做不好,你就會被干掉,很正常,基本上就是最后一名。 

墊底的業績嚴重打擊了劉青山的自尊心和自信心,管理層也傳來讓他下課的聲音。劉青山的情緒一度跌入低谷,他對自己的投資進行了深刻反思。 

劉青山:因為虧了錢,那時候也不成熟,大家的考核期非常短,壓力非常大。逼著我對過去的事情進行復盤,反思,發現在理念上和操作上的需要改進的地方。

第一次做公募基金經理獨擋一面,這是劉青山職業生涯中的首秀,但第一次就業績墊底險遭下課。劉青山的職業生涯的第二個轉折點是2015年5月在A股5000點時,他從公募基金投身私募,緊接著6月份A股大跌發生了,劉青山私募基金經理首秀遭遇困境。 

劉青山:5000點發了這個產品,一上來就碰到了大跌,更可怕的是后面2.0、3.0。碰到這種局面,我在股市十幾年都沒見過。 



劉青山:兩次化解危機 應對重于預測



在劉青山20年的投資生涯中,有過兩次重大危機,但他都能化險為夷。多年的投資生涯也使劉青山形成了自己的投資策略和理念,那就是應對重于預測。 

劉青山公募基金經理的首秀卻業績墊底,面臨下課危機。但是逆境中的劉青山在失落情緒中冷靜下來,找到了自己在倉位控制、選股策略等方面的錯誤,2004年他的投資業績發生了大逆轉。從2004年之后,劉青山的投資業績一直位居行業前列,是“金牛基金十周年特別獎”獲得者。2004年至2013年,他所管理的基金總回報高達367%,平均年化回報20%。 

劉青山:如果一百次中有九十九次對,那你非常優秀了,但是只要有一次錯,可能對你就是致命的。所以從這個角度來講,要確保每次失敗不是致命的,你要有應對的方案。 

2015年5月,劉青山決定離開公募基金投身私募,這是他職業生涯的另一個轉折點。當時A股點位在5000點,整個股票市場被樂觀情緒籠罩。但是隨后,劉青山剛發行的基金就遭遇了歷史罕見的大跌,劉青山迅速從樂觀情緒中冷靜下來應對危機,最終在這輪大跌中避免了損失。 

劉青山:感覺周圍的人都亢奮,以我在公募基金十幾年的經驗,這時候要冷靜,要想怎么面對。這其中市場也有波動有反彈,但是我們還是忍住了。我們面對的是一個不確定性很強的市場,這時候要對倉位控制非常嚴格,只能拿極少的倉位去參與市場,去尋找感覺。 

兩次失利,兩次化險為夷,劉青山對如何應對市場危機格外重視。他認為對于變幻莫測的資本市場,從投資哲學上講,預測很難,應對重于預測,應對是投資的常態思維。看空不做空,看多不做多,永遠保持多空兩套應對策略。

 劉青山:我會做預測,假如我對市場看多,我通過我的研究方向,在我對市場看多時,在我的后備方案里面一定有一個完全做空的準備。當市場出現黑天鵝,出現你沒有想到的事情發生時,你能馬上應變,把B方案提出來,所以這樣就能應對重于預測。 



劉青山: 與上市公司談戀愛很危險 下半年是窄幅震蕩行情



有人曾說,戀愛和炒股是世上最難做的兩件事,股市里既有絕處逢生的柳暗花明,也有樂極生悲的高處不勝寒。劉青山對記者說,研究股票要對上市公司保持一個若即若離的距離,否則就很容易喪失客觀判斷。

劉青山二十年的投資生涯中,一直較為穩健,但是萊寶高科這只股票卻讓他品嘗了樂極生悲的苦果,至今還刻骨銘心。 

劉青山:2010年的時候,我們買了很多萊寶高科,這個股票是蘋果產業鏈上的。它在顯示技術方面有自己比較獨特的技術,當時是比較優秀的企業,前期我們掙了很多錢,做多的時候翻倍了。但是最終結果我們虧了百分之幾十,公司當時第一第二重倉。 

劉青山在萊寶高科上的樂極生悲,就是因為他過于迷戀公司在技術路線上能夠勝出,結果判斷出現偏差。從那以后,劉青山對上市公司保持一種若即若離的態度,他認為和上市公司談戀愛是風險很大。

劉青山:如果你和上市公司談戀愛的話,你會喪失正常的客觀分析。在我的理念中上市公司就是一個投資標的,所以,你給上市公司一個若即若離的距離,有助于你客觀地認識它。 



股市行情不好的時候,劉青山常常以讀歷史和爬山來分散注意力,放空自己,保持和市場若即若離的狀態。對于今年下半年的行情,劉青山認為將是一個窄幅震蕩的結構性行情,價值股和成長股會交替輪動,看好汽車零配件和種業兩個細分行業。 

劉青山:我自己感覺,市場沒有系統的大規模資金進來的話,市場在區間震蕩的時候,無論哪個板塊的股票,漲多了,市場就會有內在的一個調整的要求;跌多了,就有不斷抄底的想法,它們會出現一個輪動變化,跳交誼舞的行情。 





劉青山投資心語:
“如果你和上市公司談戀愛的話,你會喪失正常的客觀分析。”
“如果一百次九十九次對,你非常優秀了,但是只要有一次錯,可能對你就是致命的。”
“我對市場看多時,在我的后備方案里面一定有一個完全做空的準備。”


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